Hedge Fund의 위험성과 효과적인 대책(1)

pys (74)in #kr • 8 years ago (edited)

요즘은 국제화시대이고 세계는 하나인지라 증권 상품조차도 국가들 간에 상호 연결되어 있어서 어느 한 곳에서 펑크가 나면 돌이킬 수 없는 사태로 번져 손실이 엄청나게 불어난다. 많은 펀드 중에 Hedge Fund도 그런 상품 중의 하나이다. 이번 글에선 Hedge Fund에 대한 내용에 대해 이전 글과 가급적 겹치지 않는 범위 내에서 2차례에 걸쳐 간략하게 살펴본다.

〇Hedge Fund의 특징

Elliot Management는 금융위기를 거치면서 수동적 입장에서 능동적인 자세로 전환된 행동주의 Hedge Fund이다. 이는 행동주의 경제학과 마찬가지로 직접 나서서 수익을 챙긴다. 전에 삼성그룹의 제일모직과 삼성물산의 합병에 반대한 바 있고 이번에는 현대차그룹을 공격하고 있다.

헤지펀드는 일종의 사모펀드로서 약 100명 미만의 소수 투자자로부터 개별적으로 자금을 모아 Partnership을 결성한 뒤 룩셈부르크, 벨기에, 홍콩, 싱가포르, 케이먼제도 등 조세회피지역에 거점을 마련해 활동하는 특징이 있다. 헤지펀드는 일반적으로 증거금 대비 총투자금액을 의미하는 Leverage 비율을 끌어올려 수익을 극대화시키는 전략을 취한다. 이 비율이 꽤 높아(100배) 1998년 Russia Moratorium(채무상환유예)의 직접적인 배경이 된 바 있다.

〇Hedge Fund의 위험성

10년 전 Global 금융위기가 터지자 헤지펀드가 수익성이 떨어지고 투자원금이 줄어드는 상황에 직면하면서 투자자로부터 Margin Call(증거금 부족)을 당한다. 아시는 바와 같이 마진 콜이 발생하면 De-leverage 현상으로 직결된다. 참고로 De-leverage란 헤지펀드들이 자신의 고객으로부터 Margin Call이 있을 경우 증거금 부족분을 보전하기 위해 기존에 투자해 놓은 자산을

회수하는 행위를 말한다. 이 과정에서 신흥시장에 투자한 자금을 우선적으로 회수→외국자금 이탈→신용경색이 발생→주가와 부동산, 통화 등 자산의 가격하락으로 국제금융 시장에 커다란 충격을 미친다. Hedge Fund 위기가 발생할 때마다 선진국 시장에서는 별다른 영향이 없다가도 신흥시장에서는 엄청난 파장을 몰고 오는 Butterfly Effect(나비효과)가 발생한다.

〇Hedge Fund의 규제

이런 연유로 금융위기 이후 헤지펀드에 대한 규제가 미국 중심으로 직접적이고 강제적인 방식으로 전환한다. 미국 단일금융법의 핵심내용인 Volker Rule에서는 헤지펀드의 상징인 레버리지 비율을 5배 이내로 엄격하게 규제하고 있다. 이를 계기로 모집한 자금을 투자한 고객에게 되돌려 주면서

헤지펀드 활동이 위축국면에 들어간다. 하지만 Elliot Management 등은 새로운 규제환경에 적극 변신해 나아간다. 주주가치 극대화를 명분으로 내걸고 투자대상 기업을 일일이 간섭하는 능동적인 자세로 바뀐다. 다시 말해서 행동주의 헤지펀드로 변신한다. 금융위기 이후 수익률에 목말라 하는 투자자들은 심지어 이 펀드에 자금을 몰아주기까지 한다.

읽어 주셔서 감사합니다. 다음 Posting은 본제하의 (2)에 이어집니다.

#coinkorea #economy