글로벌 증시: 하락 추세 안에서의 조정 랠리, S&P 500, 유가, 미국 달러화
하락 추세 안에서의 조정 랠리
금요일 S&P 500 지수는 유가 하락을 따라간 분명한 저 실적 에너지주(-1.87%)의 주도로 -0.21% 하락했다 이 섹터는 두 번째 저 실적 임의소비재(-0.7%)에 비해 크게 뒤처졌으며, 비록 음봉이지만 헬스케어 관련주(-0.21%)에 비해서도 크게 뒤처졌다 방어주 유틸리티(+0.35%)는 선방했다
주간의 경우, 이 벤치마크 지수는 2.16% 하락했다 또다시, 에너지(-3.86%)는 저 실적을 보였고, 뒤를 헬스케어(-3.82%)가 매우 근접하게 따랐다 헬스케어는 민주당의 국민 전체를 위한 의료보장 “Medicare-for-All”이 이뤄진다면 크게 주목을 받을 섹터이다 유틸리티(+0.74%)와 부동산주(+0.3%)는 유일하게 상승을 기록한 섹터이다
SPX 일간 차트
기술적으로, SPX는 2,800선에서 완전히 멈췄다 이것은 크리스마스 이후의 반등 이래로 가장 높은 수치이지만, 앞서 지적했듯이, 9월부터 시작된 하락 추세에서의 조정 랠리이다 지수가 하락하는 일련의 고점과 저점을 기록한 이후, 12월 2,600선(검은 선)에서 완성됐다
10월 17일 고점 2,816.94(빨간 선)가 돌파되지 않았기 때문에, 우리는 위의 관점을 유지한다 또한, 금요일 가격이 200 MA 아래로 갭하락했다 이것으로 50 MA가 100 MA를 상향 교차하지 못하게 만들었다 결과적으로, 수요일 가격은 10월 바닥 이후의 상승 추세선을 하향 돌파했다
DJI 주간 차트
다우존스 산업평균은 금요일 0.09% 하락했고 주간으로 2.21%을 잃었다 기술적으로, S&P 500과 같이, 2018년 1월 이래로 작동 중인 거대한 하향 기울기의 H&S top을 만들고 있을 수 있다 (이것은 가격이 너무 약해서 적당한 오른쪽 어깨를 만들지 못할 경우이다) 잠재적인 네크라인을 재편하고 있는 200주 MA를 주목하라
나스닥 종합은 금요일 0.18% 하락했고, 주간으로는 2.34% 곤두박질쳤다
러셀 2000은 금요일 0.2% 하락하고, 주간 4.26% 급락하며, 명백한 기대치를 밑도는 실적(underperformer)을 보였다 한동안 우리는 지속되는 무역 협상 기간 동안 국내 집중의 스몰 캡(small cap)들의 모순되는 실적에 대해 놀라움을 가져왔다 지난주 시장 하락의 대부분은 명확한 진전 없는 미-중 협상 타결에 기인한 것이다 이 협상으로 다시 한번 스몰 캡이 뒤처질지 의구심을 만든다 투자자들은 다국적 기업 투자에서 빠져나오고 있어야 하고, 이것은 높아진 관세의 위험에 노출되지 않기 때문에 스몰 캡의 가격 상승을 촉진한다
달러 강세, 충분한 인내심 없는 연방준비제도(Fed)?
우리는 수출 의존 기업들에게 역풍을 만드는 달러 강세를 비난을 한 바 있다 그러나, 9월로 돌아가 달러가 지금 높이였을 때, 스몰 캡과 라지 캡은 위에 정확하게 기술한 무역 전쟁 패러다임을 따랐었다 그때는, 투자자들이 대기업을 팔고 작은 미국 회사들을 매수했다 (무역 전쟁) 우려가 감소하면서, 그들은 스몰 캡에서 나와 라지 캡으로 전환했다 따라서, 달러가 현재 시장의 탈 동조화의 직접적인 원인이 될 수는 없다
DXY 주간 차트
아마도 강세 달러 전망은 불균형을 이끄는 무언가이다 USD는 한 주간 0.82% 상승했고, 11월 초 이후의 저항에서 멈췄다 가격은 6월 초 이후의 상승 추세대를 진전시켜오고 있다
이 패턴 형태는 11월 고점(점선) 이래의 모든 공급량을 흡수할 필요가 있다 지난주는 가격이 200주 MA 이상을 유지한 4번째 주이다 2주일 전에, 가격 하락으로 이 이동평균을 터치했고 더 높이 뛰어올라, 주간 세션의 상단에서 마감했다
달러(greenback)가 점점 강해지고 있는 가운데, 투자자들은 인플레이션 상승을 우려할 수 있고, 연방준비제도가 경제 과열을 막기 위해 금리 인상을 지속하도록 압력을 가할 수 있다 이것은 대통령과 무역 전쟁, 그의 정책에도, 달러를 더 강하게 만든다
또한 시장은 연준의 지배적인 비둘기적 수사를 신용하지 않는다는 것을 의미할 수 있다 가능성 있는 시장 심리는 만약 인플레이션이 고개를 쳐들면 연준은 본색을 드러내고 (금리 인상의) 가속 페달을 밟을 거라는 걸 시사하고 있을 수 있다
그러나 왜 인플레이션이 증가할까? 금요일 주요 비농업 고용자수(NFP) 발표에 따르면, 시간당 임금이 마침내 경제 성장과 역사적인 최저 실업률을 추월했다 임금 상승률은 3.4% 상승했는데, 10년 동안 최고치이며, 2007년 금융 위기(Great Recession) 이래로 최고 수준이다 게다가, 인플레이션이 2% 이하이기 때문에, 임금 상승률은 훨씬 더 큰 구매력을 누렸다 임금 상승은 최근 저 인플레이션과 함께 재화의 수요를 증가시키고, 궁극적으로 가격 상승을 이끌어, 인플레이션을 견인한다
금요일 보고서가 보여주는 것은 미국이 2월에 20,000개의 일자리를 추가했다는 것이고, 17개월 동안 최저치이다 이것은 민간기업에 대한 ADP 비농업 고용자 수 발표 이후, 목요일 우리가 가졌던 우려를 확인시켜주는 것이다 실업률 하락이 침체된 비농업부문 취업 종사자수 변화(NFP)의 명목(headline) 수치를 보충할 수도 있지만, 1월의 빠른 성장 후에 조정을 받는 달임을 감안하면, 바닥 신호, 또는 완전 고용의 신호일 수 있다 이러한 상황에서 다음 실업률의 유일한 방향은 상승이다
Headline
*미취업 상태의 사람들의 전체 숫자에 기반한 조정되지 않은 실업 수치이며, 인구의 퍼센트로 나타냄
*소비자 물가 지수에 기반한 인플레이션 비율에 관한 것이며, 한 국가가 격을 수 있는 생활비의 변화를 모두 반영함
저 실업률은 연준이 건강한 경제를 증명하는 데 사용했던 유일하게 가장 중요한 데이터 핵심이었기 때문에, 이것은 증가하는 침체의 증거를 추가하는 것이다 (중국과 유럽에서 그리고 비즈니스 순환의 최종 단계에서, 또한 미국에서 역사상 가장 길었던 강세장에서의 침체이다)
UST 10-Y 주간 차트
시장 간 분석은 증시가 하락을 이어갈 것이라는 또 다른 중요한 시그널을 제공한다 미국 10년 국채 수익률이 50주 MA 밑으로 하락하고 곧이어 2016년 7월 이후 상승 추세선을 하향 돌파했다
지난주, 100 MA 아래로 떨어졌는데, 하락 추세에서 약세 대칭 삼각형 아래에서 마감했다 국채 수요가 증가할 때 수익률은 떨어지고, 일반적으로 투자자들이 주식과 같은 위험 자산에서 빠져나올 때 발생한다 그리고 안전한 국채에 투자한다
Oil 일간 차트
오일은 수요가 1월 말 가격의 모든 공급을 흡수한 후 보합세를 보이고 있는데, OPEC+의 감산이 미국 생산량을 앞섰기 때문이다 금요일 저점이 정확하게 이전 저항선에 도달했다
그 순간, 저점 매수자들은 가격을 다시 패턴 안으로 그리고 12월 바닥 이후 상승 추세선까지 밀어 올렸다 보합세가 수렴하고 있고, 상승 추세에서 강세 페넌트를 만들고 있다 가격 구간이 얼마나 예술적으로 100 MA의 지지를 받고 있는지 주목하라 또한 50 MA가 이 지지선에 다가오고 있다
펀더멘털적으로, 사우디는 가격이 오를 것으로 확신한다 그들은 카르텔의 감산 정책을 바꾸지 않고도, 미국과 중국 수요가 증가할 것으로 예상한다
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