‘강 달러’ 폭격과 신흥국, 그리고 한국 경제

hingomaster (57)in #tooza • 7 years ago

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결국 미국 장기금리가 3%를 돌파하자, 다시 ‘Fragile Five(경제 성장률은 높지만 구조적으로 취약한 5대 개발도상국으로 터키, 브라질, 인도, 아르헨티나, 남아공을 일컫는다.)’ 에게 직격탄이 날아왔다. 아르헨티나가 제일 먼저 메이데이를 외치고 IMF에 또 다시 손을 내밀었으며, 터키 역시 리라화 폭락을 견디지 못하고 대통령 긴급조치를 통해 시장에 개입할 것을 천명했다. 이 때문에 수출 의존도가 높은 우리나라 경제에도 영향이 있지 않을까 하는 우려가 당연히 발생할 수 있다. 과연 그런 일이 발생할까? 알아보도록 하자.

Investors accelerate withdrawal from emerging market - FT

Fragile Five and South Korea

우리나라의 경우 Morgan Stanley 에서 과거 Fragile Five 보다는 경제구조가 양호하나 대외 여건이 변화할 경우 어려움을 겪을 수 있는 ‘Troubled Ten’ 으로 분류한 바 있다. 그러나 우리나라의 경제구조는 여타 개발도상국과는 상당히 다르다. 일단 Fragile Five 로 분류한 나라들의 공통점을 조금 뜯어 보도록 하자.

경제의 발전도 대비 서비스업 비중이 지나치게 높은 편이다.
무역의존도가 전반적으로 높은 편은 아니나, 특정국에 수출 물량이 지나치게 쏠린(40% 이상) 모습을 보여 주고 있다.
제조업 포트폴리오가 잘 분산되어 있지 않다.
경제적 부가가치의 배분 상태가 열악하다.
정치적으로 불안한 상태가 오랜 기간 지속되고 있다.

즉, ‘취약한 국가’ 의 특성이라 함은 결국 경제 자체가 잘 분산된 포트폴리오의 형태를 나타내지 못하고 있다는 것과 같다. 그렇다면 우리나라 경제는 어떨까? 우리나라 경제는 특이하게도 어떤 면에서는 선진국보다 낫다고 볼 수 있지만 어떤 면에서는 잠재 성장 동력이 지속적으로 축소되는 문제를 지니고 있다. 우리나라는 제조업 비중이 OECD 평균을 한참 상회하며 또한 제조업 내 주력업종의 분산도 역시 양호한 편이지만, 상대적으로 취약한 지식서비스업 기반이 추가 성장세를 제한하는 모양새이기 때문이다.

Power of ‘Made in Korea’

2016년 현대경제연구원의 보고서에 따르면, 대한민국의 총부가가치 대비 제조업 비중은 30.3% 로 글로벌 평균인 16.5% 를 두 배 가까이 웃돌고 있다. 삼성전자의 높은 비중으로 인해 제조업 내부의 편중이 심할 것 같지만, 우리나라의 제조업 내에서 생산량 비중이 전체 대비 10%를 넘는 업종은 IT, 자동차, 화학, 철강, 정유로 총 5가지이다. 이는 G7 국가들의 평균 주력 제조업 업종 갯수가 2-3개를 넘지 못하는 것을 볼 때 제조업의 1티어 그룹이 비교적 단단하게 형성되어 있다고 볼 수 있다. (물론 그 반대로, 분산도가 낮다고 볼 수도 있다.)

선진국 제조업 비중 줄어들 때 한국은 늘었다 - 연합뉴스

때문에 우리나라는 자의가 됐든 타의가 됐든 경제의 포트폴리오를 비교적 잘 분산시켜 온 국가이다. 때문에 1997년 외환위기 당시와는 달리 원화의 힘이 더욱 강해질 만한 충분한 근거가 있다는 뜻이다. 게다가 최근의 남-북-미 평화무드는 이와 같은 현상에 더욱 힘을 실어 줄 수 있다. 미국이 금리를 계속 올려 어느새 한미 금리가 역전됐지만, 오히려 원화 환율은 작년 대비 절상된 것이 바로 그 증거라고 볼 수 있다.

그러므로, 미국의 금리가 오르고 취약한 국가들에게서 자본이 계속 빠져나가는 현상을 두고 우리나라에도 곧 그런 현상이 발생할 것이라는 우려를 섣불리 할 필요는 없다. 물론 우리는 1997년 외환위기라는 트라우마가 깊숙이 잔존하고 있기도 하거니와, 소규모 개방경제의 특성 상 무조건 관리하며 갈 수밖에 없는 경제적 리스크가 존재하는 것은 사실이기 때문에 조심해서 나쁠 이유는 없다. 그러나 이전과 동일한 관점으로 ‘미국 금리 인상 > 한국 자본 유출 > 환 폭락 > 경제 위기’ 를 예측하는 논리의 사슬은 이미 끊어졌다는 것이다.

Risky Points

다만 국내 경기가 강한 하강의 조짐을 보이고 있다는 것은 분명한 불안 요인이다. 특히 자동차를 선두로 한 제조업의 둔화는 정부에서도 기재부 차원에서 이미 위기감을 드러낼 정도로 뚜렷이 나타나고 있다. 물론 이는 2015년 이후 자동차 업종의 고질적인 부진과 최근의 한국GM 사태로 인한 측면이 크지만, 자동차는 전후방 파급효과가 상당히 큰 업종이기 때문에 제조업 전체를 둔화시키고 있는 것이다. 또한 해양플랜트 사업을 일거에 축소시키며 수주물량이 대폭 쪼그라든 조선 역시 제조업 둔화 흐름을 부추기고 있다.

정부도 위기감 드러낸 '제조업 한파'…"광공업 생산·투자 조정 국면" - 조선비즈

물론 너무 크게 걱정하실 필요는 없다. 중국이 사드 보복 조치를 점차 완화하며 1분기 중국인 관광객 수가 전년 대비 58.8% 증가하고 국내 카드 사용액 역시 14.1% 증가하는 등 인/아웃바운드 내수가 강한 모습을 보여 주고 있기 때문이다. 적어도 아직까지는 나쁘게 봐야 ‘노란 불’ 수준을 유지하고 있으니, 터키와 아르헨티나 소식에 너무 걱정하지는 말도록 하자.

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