초기 코인 공개 : 새로운 토큰의 범람

2017년에 암호화폐 시장은 초기 코인 공개 (또는 ICO)로 넘쳐났습니다. 엄청난 암호화폐 시장 규모의 일부분을 차지하기 위해 수 천 개의 암호화폐 프로젝트가 등장하여 토큰을 발행하였습니다. 처음에는 ICO가 블록체인 기반 사업을 시작하려는 스타트업이 자금을 모집하는 혁신적인 수단으로 알려졌지만, 2018년부터 투자자로부터 각광을 받은 ICO는 투자자에게 많은 실망감을 가져다주었습니다. ICO에 대한 법적 규제가 부족하여 수많은 사기 프로젝트가 발생하였기 때문입니다. 그래서 암호화폐 시장이 스캠 코인으로 넘쳐났습니다. 이후 ICO 버블이 빠르게 꺼졌는데, 이는 놀라운 일이 아닙니다. 시장 붕괴로 인해 투자자는 작거나 새로운 프로젝트에 흥미를 잃게 되어 ICO는 거의 사라지게 되었습니다.

연구 사이트인 TokenData의 데이터에 따르면, 초기 코인 공개 (ICO)는 1억 1천8백만 달러를 유치했는데 이것은 2018년의 똑같은 시기보다 58배 작습니다. 2018년 동안 ICO들은 약 69억 달러를 유치했습니다.

암호화폐 투자자의 신뢰를 되돌리기 위해 2019년에 IEO 및 STO라 불리는 새로운 투자 모델이 등장하였습니다.

이번 오버 뷰에서 금융 기술 부문에서 지난 10년간 종사해온 Changelly CEO인 에릭 벤츠와 함께 IEO 및 STO의 주요 특징에 대해 논의하려고 합니다.

​Eric의 생각:

"암호화폐 사업가가 ICO를 하기 위해 필요로 하는 것이 무엇일까요? 확실하고 수익성 있는 아이디어를 구상하고, 로드맵을 준비하고, 아이디어를 구현할 수 있는 전문가 팀을 구성하여 성과를 내는 것입니다. 그게 다 입니다. 비즈니스 인큐베이터와 관계를 맺거나, 새로운 비즈니스를 운영하기 위해 규제 당국의 승인을 요청할 필요가 없습니다."

따라서 ICO 모델의 신뢰도는 매우 빨리 떨어졌습니다. 그러나 법적 불확실성과 달리 토큰 판매는 유의미한 증가를 보였습니다. 이 Phoenix의 이름은 초기 거래소 공개 (IEO)입니다.

초기 거래소 공개: 무엇을 보장하는가?

"초기 거래소 공개(IEO)는 암호화폐 거래소에 의해 공개되는 토큰 세일의 한 종류입니다. 거래소는 스타트업을 대신하여 IEO를 관리하고 처리합니다. IEO의 목표는 자금을 모집하는 것입니다" – 비트코인위키(BitcoinWiki)

IEO는 암호화폐 시장에서 ICO와 같은 자금 모집 수단의 한 방법으로 탄생하였지만, ICO와 다른 점은 거래소 상장 전 해당 프로젝트의 경쟁력을 분석하면서 주도적인 역할을 하는 점입니다. 한 IEO의 경우, 토큰 발행자의 핵심 파트너인 거래소가 기본적으로 토큰을 보유하게 됩니다. 실제로 암호화폐 거래소는 토큰 발행인 및 투자자 사이에서 중개인 역할을 합니다.

발행인: 발행인과 관련하여 암호화폐 거래소는 발행 회사의 평가와 감사를 수행하여 평판 리스크를 감수합니다. 토큰 발행인(개발자)은 IEO 기간 동안 판매된 토큰의 비율을 반영하여 암호화폐 거래소에 상장 수수료를 납부합니다.

투자자: IEO에 참여할 때, 투자자는 토큰 발행인과 직접적으로 소통하지 않으며, 프로젝트마다 다를 수 있는 조건의 수준에 따라 암호화폐 거래소와 계약을 체결합니다. 예를 들어, 한 사람 당 IEO에 참여할 수 있는 한도가 있는 점을 들 수 있습니다. 또한, IEO는 IEO에 참여하기 위한 자금이 스마트 컨트렉을 통해 수행되지 않습니다. 그 대신에 투자자는 거래소에서 계정을 만들고 분배 받은 토큰을 각자 계정에 보관합니다. 모든 거래는 거래소를 통해 일어납니다.

즉, 암호화폐 거래소는 “관리자” 역할을 합니다. 거래소는 실패한 스타트 업을 걸러 내기 때문에 IEO가 투자자에게 더 신뢰할 수 있는 투자 수단으로 보입니다.

​투자자는 2019년 초에 알려지기 시작한 IEO를 새로운 투자 모델로 받아들였습니다. 그럼에도 불구하고, IEO는 투자 리스크가 존재하며, 장∙단점을 가지고 있습니다.

Eric의 생각:

"IEO는 ICO보다 더 합법적으로 보이지만, ICO와 IEO 둘 다 토큰 가치가 급등하는 것을 보장하지 않습니다. ICO 또는 IEO 단계에서 충분한 자금을 모집하더라도 그동안에 자체 개발은 물론 끈끈한 커뮤니티를 구축해야 합니다. 믿음만으로는 충분하지 않습니다. 결국은 비즈니스입니다. 어떤 비즈니스든 돈 얘기를 하지요."

비록 ICO에 투자한 사람들과 함께 투자 전 제품 분석은 힘들지만, IEO에 대해 말하자면 우리는 미래 성공이 보장되지 않은 스타트업과 거래합니다. IEO를 하려는 대부분의 스타트업은 사업이 초기 단계에 있으므로 이론적으로 IEO가 프로젝트 개발에 있어서 필수 요소입니다. IEO 완료 후 개발자가 프로젝트를 동결하는 것은 막을 수 없으며, 그 후에 토큰 가격이 떨어질 수 있습니다. ICO의 경우에도 똑같은 상황이 많이 발생하였습니다. 그래서, IEO 등장 후 투자자의 투자금 손실이 간혹 발생하였습니다. 비록 암호화폐 거래소가 토큰 세일 기간 동안 주도적인 역할을 수행하였지만, IEO가 끝나고 프로젝트가 종료되는 것에 대한 법적 책임은 여전히 없습니다.

증권형 토큰 공개 : 암호화폐를 위한 IPO인가?

증권형 토큰 공개(STO)는 토큰화된 유가증권을 공개하는 회사에 의해 수행되는 자금 모집 수단 중 하나입니다. 증권형 토큰 공개에 대한 특징이 정의에 있습니다. 비트코인위키에 따르면 증권형 토큰 공개는 ICO가 암호화폐와 유가증권을 가진 IPO로 결합되어 수행되는 것이라고 정의하고 있습니다 - 비트코인위키(BitcoinWiki)

ICO 그리고 IEO 각각 규제 당국의 어떠한 관리하에도 놓여있지 않습니다. 반면에 STO는 그렇지 않습니다. 증권형 토큰은 연방증권법 적용을 받는 디지털 자산입니다. ICO, IEO 토큰과 달리, 증권형 토큰은 소유권을 인증하고, 토큰 소유자에게 수익의 일부를 배분하거나, 배당금을 받을 권리를 부여합니다. 투자자의 권리는 스마트 컨트렉에 의해 기록되며, 토큰은 여러 거래소에서 거래될 수 있습니다. STO는 오늘날 가장 안전한 암호화폐 투자 방식으로 떠오르고 있습니다.

Eric의 생각:

"법안 제정에 대해 말하자면, STO 모델은 ICO나 IEO에 비해 여러 의문점을 가지지 않습니다. 하지만, 어떤 위험 수준이더라도 STO를 통한 토큰 발행자에게 더 많은 책임을 부여합니다. 투자자의 경우에도 마찬가지로 STO에 참여하기 위해 더 많은 투자금과 추가적인 인증이 필요로 합니다. STO 투자 시, 익명성에 대해 잊을 수 있습니다. 이러한 익명성은 블록체인 기술이 다른 기술을 뛰어넘는 주요 특징 중 하나입니다."

슬프지만, 사실입니다. 법적인 요구 사항을 준수하려면 증권형 토큰 발행인은 많은 시간과 비용을 투자해야 합니다 (IPO와 매우 유사). 또한 IPO의 경우 이런 비용이 회수될 수 있으며, 암호화폐 시장에서 매출은 그다지 중요하지 않습니다.

익명성 부족은 투자자와 발행인과 관련된 또 다른 큰 문제점입니다. 비록 스타트업이 프라이빗 토큰 세일 시, 투자자에게 신원 인증을 요구하지 않더라도, 규제 기관에 따르기 위해 익명성을 유지할 수 없습니다.

마지막으로 STO에 참여할 수 있는 투자자 수가 매우 제한적입니다. 증권형 토큰 공개는 미국 증권 거래 위원회의 요구 사항을 준수해야 하며, 수익성을 내는 인가된 투자자만이 참여할 수 있습니다.

요점

암호화폐 시장은 지금까지 초기 단계에 있습니다. ICO, IEO 그리고 STO 그 어느 것도 미래 수익을 보장하지 않습니다. 암호화폐 산업을 “전통 금융 세계”의 일반적인 규칙에 따라 수정하려고 노력할 때, 우리는 블록체인 기술의 본질을 놓치고 맙니다. 하지만, 어떠한 규제가 없다면, 암호화폐 시장은 혼돈 속으로 빠질 수 있습니다.

"우리가 투자에 앞서 기억해야 할 첫 번째 규칙은 선행 분석이 필요로 하는 것입니다. 암호화폐 스타트 업이 로드맵을 계속 따르고, 암호화폐 대중화 시대까지 계속 이어진다면 투자자를 진정으로 부유하게 만들 수 있다고 확신합니다."

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