Macro Analisi Bitcoin 05.04.24 🌟

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Analisi dei mercati del 05/04/24

Nelle ultime due settimane bitcoin è stato all'interno di un range di consolidamento HTF molto ampio, ricalcando da vicino la fase di ri-accumulo della tarda primavera e dell'autunno 2020 che ha preceduto il rally del 2021.

L'attuale fase di incertezza sul mercato crypto è alimentata anche dai mercati azionari, che dopo un primo trimentre 2024 caratterizzato da rialzi quasi senza soluzione di continuità, stanno attraversando a loro volta una fase di consolidamento.

Le alts tendono a seguire a distanza e naturalmente soffrono particolarmente i dip di bitcoin, al netto di qualche eccezione positiva.

Capitalizzazione di mercato a quota $2.540 miliardi, indice di BTC dominance 52,5%.

A proposito dei mercati azionari, la situazione merita un approfondimento.

L'indice S&P 500 si sta stabilizzando a quota 5200 punti, dopo un inizio di settimana difficile.

Il problema principale è quello dei rendimenti obbligazionari, che sono tornati a salire improvvisamentre a causa dei recenti dati macro che analizzeremo in seguito, proprio qualdo le banche centrali hanno iniziato a lasciar intendere chiaramente che siamo vicini alla fine del ciclo monetario restrittivo.

A tal proposito, i rendimenti sui buoni del tesoro americani decennali sono saliti sopra il 4,30%, che è un valore decisamente elevato.

Il problema di garantire rendimenti così elevati, è che si dovrà far fronte a interessi "monstre" sul debito pubblico; infatti a oggi il governo federale degli Stati Uniti paga un importo di circa 1.100 miliardi di dollari di interessi sul debito e questa cifra può aumentare di altri 500 miliardi di dollari entro fine anno, a seconda di cosa farà la Fed con i tassi di interesse nel corso del 2024.

Ma torniamo all'analisi dei mercati azionari.

I movimenti di mercato come quelli che stiamo vivendo - un aumento del 25% in 5 mesi - si sono verificati solo dopo eventi estremi, come la ripresa dai minimi dopo una recessione (come nel 1938, 1975, 2009 e 2020) o all'inizio di una fase di bolla.

E dato che gli Stati Uniti non sono in recessione (e anche se lo fossero, difficilmente se ne parlerebbe a pochi mesi dalle elezioni presidenziali), l'unica conclusione ragionevole a cui possiamo giungere è che siamo, in effetti, al principio di una bolla.

Non che ci sia bisogno di uno sforzo particolare per convincersene, dopo aver visto l’andamento dei titoli tech negli ultimi mesi.

Naturalmente ogni bolla ha il suo tallone d'Achille, che nel caso specifico si può riassumere in una parola: inflazione.

Anche se, devo ammenttere che c’è qualcosa di strano in questo ciclo.

Dopo aver toccato il punto più basso nel giugno 2023, da qualche mese l'indice dei prezzi al consumo degli Stati Uniti è di nuovo in una tendenza al rialzo e molti si aspettano che il CPI salirà a 3,6-4,0% entro giugno che, curiosamente, è il momento in cui si prevede che la Fed inizierà a valutare seriamente il taglio dei tassi di interesse.

E ciò suggerisce che la Fed stia tollerando un’inflazione più elevata e abbia tacitamente accettato un target di inflazione più elevato rispetto allo storico 2%, proprio a causa della necessità di alleviare il peso degli interessi sul debito pubblico record degli Stati Uniti, che nel frattempo ha raggiunto la cifra folle di 34.500 miliardi di dollari.

E dal momento che la Fed sta ora mostrando debolezza, una valuta più debole è solo una questione di tempo.

E questo spiega perché Bitcoin e oro sono ai massimi storici.

Giusto per contestualizzare, il debito pubblico degli Stati Uniti sta aumentando di 1.000 miliardi di dollari ogni 3 mesi (più o meno quella che era la capitalizzazione di mercato di bitcoin solo poche settimane fa); ecco perché i rendimenti dei buoni del Tesoro USA minacciano di schizzare sopra il 4,5%.

E se un simile scenario dovesse davvero materializzarsi, allora purtroppo significa che il quadro macro si sta gradualmente spostando da un “soft landing” benigno (la narrazione che ha caratterizzato gli ultimi 6 mesi) a una maligna stagflazione.

Quindi per sistetizzare: mentre l’economia statunitense nei precedenti trimestri è stata un treno con una crescita superiore al 3% e un’inflazione appena sopra il target del 2%, nel Q1 2024 stiamo assistendo a una crescita ipotetica inferiore al 2% e a un’inflazione che minaccia di tornare nel range 3-4%.

Il che naturalmente significa stagflazione.

Ed è per questo che il petrolio sta sovraperformando il Nasdaq da inizio anno.

E è anche per questo che l'oro, storicamente molto sensibile al rialzo dei rendimenti obbligazionari, in questa fase sta semplicemente ignorando la dinamica in atto e ha nuovamente aggiornato i massimi storici sopra $2300.

Sempre più persone e aziende si stanno rendendo conto che nell’attuale sistema economico le valute fiat sono un vuoto a perdere.

E a tal proposito, non mi stupisce affatto che sempre più società stanno uscendo allo scoperto, annunciando di aver inserito Bitcoin come treasury asset primario.

Ritengo che proprio tale dinamica, insieme ai Bitcoin spot ETF approvati a inizio anno, saranno i drivers principali della prossima bull run.

Sul fronte crypto, Bitcoin oggi sta tentando il recupero dell'area $69K sul massimo storico pro tempore 2021, che dovrà fornire la base di supporto su cui costruire la prossima struttura tecnica di price discovery.

Fino a quando Bitcoin non riuscirà a consolidarsi sopra la suddetta area di prezzo, l'attuale fase di consolidamento andrà avanti.

Consideriamo anche un altro aspetto.

Dopo l'aggiornamento dell'ATH 2024 di Bitcoin, molti piccoli investitori sono stati invogliati a salire a bordo acquistando in prossimità del top locale.

Dunque la qualità degli attuali partecipanti al mercato è deteriorata non poco.

Alla luce di ciò, se in qualsiasi momento dovesse materilizzarsi del FUD, come magari la vendita per la milionesima volta dei BTC di MtGOX o un po' di Tether Fud che non si nega a nessuno, l'impatto sui prezzi può rivelarsi significativo.

Sappiamo bene che una massa di cervi spaventati è capace di tutto.

E magari questi vecchi trucchi potrebbero tornare utili per andare a pesca di liquidità nella parte bassa dell'attuale range di consolidamento nella regione $62K.

Ciò favorirebbe anche il test della media mobile 50 giornaliera, che non nego mi piacerebbe davvero tanto dal punto di vista tecnico, dato che fornirebbe un buon entry point in prospettiva di medio lungo termine.

Sul fronte altcoins nulla di significativo da segnalare, se non le performance astronomiche di alcune meme coin, che sono state una concausa del pullback in corso sul mercato.

Il mondo DeFi continua a riservare truffe e rug pull, come l'ultima "trovata" degli sviluppatori di una meme coin su rete Solana che hanno raccolto 1 milione di dollari durante una campagna online sui social per finanziare il progetto e poi sono spariti dai radar.

Penso che si debba essere dei completi idioti per inviare denaro a personaggi simili, tuttavia considerando che il nome della moneta era CONDOM, la storia è piuttosto divertente.

A questo punto mi aspetto a breve che venga lanciata una nuova raccolta fondi per un'altra meme coin dal nome LUAN, così da chiudere il cerchio.

Adesso due parole sul quadro politico in relazione al mercato crypto.

Gli ETF su Bitcoin ormai sono stati approvati, dunque il "danno" è fatto e i burocrati dell'amministrazione USA hanno le armi spuntate, se non la scrittura di letterine pietose alla Sec, che però lasciano i tempo che trovano.

Invece possono fare molto sulle future decisioni, a partire dall'ETF su Ether.

Continuo a pensare che non ci sia margine per un'approvazione nel corso del 2024 e ad avvalorare questa tesi c'è lo scontro riacceso tra la Sec e Clownbase (Coinbase, nda), per la presunta attività di trading di titoli non autorizzati.

E per titoli non autorizzati si intendono proprio altcoins.

Questo è uno dei motivi per cui non ho un outlook di lungo termine favorevole sul comparto altcoins, che però restano un proxy utile a un po' di "sana speculazione" di medio breve termine.

Ma torniamo a Bitcoin, unica criptovaluta che valga la pena mantenere in portafoglio in prospettiva di lunghissimo periodo, e analizziamo l’aspra opposizione dei politici nei confronti di Bitcoin.

Gensler (Chairman della Sec) non lo odia davvero a causa della protezione degli investitori.

I politici che vi si oppongono fermamente in realtà non pensano davvero che Bitcoin abbia un uso per traffici illeciti significativo.

Quelle appena descritte sono tutte motivazioni strumentali.

E allora perché ciclicamente membri oscuri del Congresso USA e del parlamento europeo sbucano ciclicamente dal nulla -- con Bitcoin nei loro pensieri tra tutti i problemi che ci afflifgono -- ripetendo a pappagallo queste noiose obiezioni?

È chiaro che vengono indotti silenziosamente da altri a farlo, incluse le banche centrali che comprendono la vera minaccia: in un sistema che dipende da una spesa pubblica irresponsabile per finanziare deficit e guerre (come ha detto Assange, l'obiettivo non è vincere le guerre ma fare in modo che le guerre non finiscano mai) con la stampa di denaro e di titoli di stato per coprire tale irresponsabilità, non si può permettere che i segnali d’allarme funzionino.

Non devono esserci puri segnali di prezzo.

E soprattutto, un campanello d'allarme non deve fungere anche da zattera di salvataggio facilmente accessibile a tutti, soprattutto al grande pubblico, sotto forma di ETF.

Non deve esserci alcuna via di fuga dal sistema finanziario.

Questa è una motivazione non dichiarata ma fondamentale per comprendere la resistenza di lunga data a Bitcoin e in particolare agli ETF.

È anche il motivo per cui il collegio di tre giudici di una corte d’appello federale americana che nel 2023 ha sostanzialmente costretto la SEC ad approvare i Bitcoin ETF, potrebbe alla fine rivelarsi come il gruppo di persone meno celebrate ma più importanti nella storia dei mercati finanziari statunitensi e globali.

Dopo la sentenza di quella corte, si potevano quasi sentire gli strepitii di politici, burocrati e di alcune figure influenti del settore privato (su tutti il CEO di JP Morgan che non perde occasione per spalare fango su Bitcoin) stracciarsi le vesti maledicendo "quei dannati giudici che non si rendono conto di quello che hanno fatto?"

Le quinte colonne e i "gate keepers" del sistema finanziario hanno capito che le zattere di salvataggio non possono essere consentite.

Ecco Christine Lagarde che improvvisamente parla di Bitcoin e della necessità di una cooperazione globale sulla regolamentazione.

Il punto è proprio questo: se c'è una via di fuga, verrà utilizzata.

Ed è esattamente ciò che sta avvenendo con Bitcoin e con l'oro.

Ed è proprio per questo motivo che il gold standard è stato abolito.

Come scrisse Greenspan in un saggio degli anni '60: "in assenza del gold standard, non c’è modo di proteggere i risparmi dalla confisca attraverso l’inflazione. Non esiste una riserva di valore sicura. Se esistesse, il governo dovrebbe rendere illegale la sua detenzione, come è stato fatto in passato nel caso dell’oro".

La politica finanziaria attuale dunque è concepita in modo che non ci siano concrete possibilità di proteggersi dalla svalutazione.

Questo è il motivo per cui i Bitcoin ETF sono importanti e perché hanno incontrato una dura resistenza per anni da parte dela SEC, che li ha approvati solo dopo essere stata costretta a farlo da un tribunale.

L'oro si muove lentamente e può essere soppresso e anche se salisse a $ 2500 non scatenerebbe allarmi sistemici tra il pubblico, anche se chiaramente le banche centrali e i governi occidentali non gradirebbero.

Ma se i Bitcoin ETF porteranno Bitcoin a quotare centinaia di migliaia di dollari per singola unità, i titoli dei giornali saranno incontenibili e il pubblico inizierà a porre domande scomode.

Con le banche centrali che cercano disperatamente di tagliare i tassi di interesse e una potenziale seconda ondata di inflazione incombente, è facile capire perché, dal punto di vista di politici e burocrati, i tempi per l’approvazione dell’ETF su Bitcoin non avrebbero potuto essere peggiori.

Bitcoin presto fungerà da "sistema di allarme permanente" del sistema finanziario, come una fastidiosa sbavatura nella narrazione della politica.

E noi non ci facciamo pregare per continuare ad accumulare, infatti il 20 marzo è stato eseguito l'ordine che avevamo piazzato all'interno del range indicato nella scorsa analisi. Al momento abbiamo in posizione circa il 70% del capitale che nel 2022 avevamo dedicato al portafoglio di investimento pubblico del canale, che vi ricordo potete consultare tramite il link nel messaggio fissato in alto.

Chiudo con una considerazione generale.

Purtroppo il quadro fosco non si limita alla macroeconomia, infatti si stanno riaccendendo anche le tensioni sul piano geopolitico, con la situazione in Ucraina ormai totalmente incancrenita e Israele che sembra sempre più fuori controllo in Medio Oriente, dopo aver ucciso sette operatori di una ONG e aver bombardato una sede diplomatica dell'Iran in Siria.

Per non parlare del massacro di decine di migliaia di civili nella striscia di Gaza, in una situazione talmente disturbante e distopica da lasciarmi senza parole.

E la cosa più triste, è che in tale contesto chiunque provi a nominare le parole pace, tregua e trattativa, viene bollato come un mezzo deficiente.

Non so come finirà, purtroppo non ho una risposta a questo dilemma.

Ma vi lascio con una citazione gramsciana, che inquadra perfettamente il contesto:

"Il vecchio mondo sta morendo e il nuovo mondo fatica a nascere; ed è in questo chiaroscuro che nascono i mostri".

Buon trade

Bullguyz 🐮

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Market analysis of 05/04/24

For the past two weeks, bitcoin has been within a very wide HTF consolidation range, closely tracking the re-accumulation phase of late spring and fall 2020 that preceded the 2021 rally.

The current phase of uncertainty on the crypto market is also fueled by the stock markets, which after a first quarter of 2024 characterized by almost seamless increases, are themselves going through a phase of consolidation.

Alts tend to follow at a distance and naturally suffer particularly from bitcoin dips, apart from a few positive exceptions.

Market capitalization at $2,540 billion, BTC dominance index 52.5%.

Speaking of stock markets, the situation deserves further investigation.

The S&P 500 index is stabilizing at 5200 points, after a difficult start to the week.

The main problem is that of bond yields, which have suddenly started to rise again due to the recent macro data that we will analyze later, just when central banks have started to clearly indicate that we are close to the end of the restrictive monetary cycle.

In this regard, the yields on 10-year US Treasury bonds have risen above 4.30%, which is a decidedly high value.

The problem with guaranteeing such high returns is that you will have to deal with "monstrous" interest on public debt; in fact, today the United States federal government pays an amount of approximately 1,100 billion dollars in interest on the debt and this figure can increase by another 500 billion dollars by the end of the year, depending on what the Fed will do with interest rates in course of 2024.

But let's go back to the analysis of the stock markets.

Market movements like the ones we are experiencing - a 25% increase in 5 months - have only occurred after extreme events, such as recovery from the lows after a recession (such as in 1938, 1975, 2009 and 2020) or at the beginning of a bubble phase.

And given that the United States is not in a recession (and even if it were, it would hardly be talked about just months before the presidential election), the only reasonable conclusion we can reach is that we are, in fact, at the beginning of a bubble .

Not that any particular effort is needed to be convinced of this, after seeing the performance of tech stocks in recent months.

Naturally every bubble has its Achilles' heel, which in this specific case can be summed up in one word: inflation.

Although, I have to admit that there is something strange about this cycle.

After hitting its lowest point in June 2023, the US consumer price index has been in an upward trend again for a few months, and many expect the CPI to rise to 3.6-4.0% by June which, curiously, is the time when the Fed is expected to start seriously considering cutting interest rates.

And this suggests that the Fed is tolerating higher inflation and has tacitly accepted an inflation target higher than the historic 2%, precisely because of the need to relieve the interest burden on the record US public debt, which in in the meantime it has reached the crazy figure of 34,500 billion dollars.

And since the Fed is now showing weakness, a weaker currency is only a matter of time.

And this explains why Bitcoin and gold are at all-time highs.

Just for context, US government debt is increasing by $1 trillion every 3 months (about what bitcoin's market cap was just a few weeks ago); that's why US Treasury bond yields threaten to soar above 4.5%.

And if such a scenario does indeed materialize, then unfortunately it means that the macro picture is gradually shifting from a benign “soft landing” (the narrative that has characterized the last 6 months) to a malignant stagflation.

So to systemize: while the US economy in previous quarters has been a train with growth above 3% and inflation just above the 2% target, in Q1 2024 we are seeing hypothetical growth below 2% and a inflation that threatens to return to the 3-4% range.

Which of course means stagflation.

And that's why oil is outperforming the Nasdaq year to date.

And this is also why gold, historically very sensitive to the rise in bond yields, is simply ignoring the ongoing dynamic at this stage and has once again updated historical highs above $2300.

More and more people and companies are realizing that in the current economic system, fiat currencies are a waste.

And in this regard, I am not at all surprised that more and more companies are coming out, announcing that they have included Bitcoin as a primary treasury asset.

I believe that this dynamic, together with the Bitcoin spot ETFs approved at the beginning of the year, will be the main drivers of the next bull run.

On the crypto front, Bitcoin is today attempting to recover the $69K area on the pro tempore 2021 historical high, which will have to provide the support base on which to build the next technical price discovery structure.

Until Bitcoin manages to consolidate above the aforementioned price area, the current consolidation phase will continue.

Let's also consider another aspect.

After Bitcoin's 2024 ATH update, many small investors were enticed to get on board by buying near the local top.

Therefore the quality of the current market participants has deteriorated quite a bit.

In light of this, if at any time FUD were to materialize, such as perhaps the sale of MtGOX BTC for the millionth time or a bit of Tether Fud that is not denied to anyone, the impact on prices could prove significant.

We know well that a mass of frightened deer is capable of anything.

And perhaps these old tricks could come in handy for liquidity fishing at the bottom of the current consolidation range in the $62K region.

This would also favor the test of the daily 50 moving average, which I do not deny I would really like from a technical point of view, given that it would provide a good entry point in a medium-long term perspective.

On the altcoins front, nothing significant to report, other than the astronomical performances of some meme coins, which were a contributing cause of the pullback underway on the market.

The DeFi world continues to reserve scams and rug pulls, such as the latest "stunt" by the developers of a meme coin on the Solana network who raised 1 million dollars during an online campaign on social media to finance the project and then disappeared from the radar .

I think one would have to be a complete idiot to send money to such characters, however considering the name of the coin was CONDOM, the story is quite funny.

At this point I expect a new fundraiser to be launched shortly for another meme coin called LUAN, so as to close the circle.

Now a few words on the political framework in relation to the crypto market.

The Bitcoin ETFs have now been approved, so the "damage" has been done and the bureaucrats of the US administration have their weapons blunt, if not the writing of merciful letters to the SEC, which however leave the time they find.

Instead they can do a lot on future decisions, starting with the Ether ETF.

I continue to think that there is no margin for approval during 2024 and this thesis is supported by the rekindled clash between the SEC and Clownbase (Coinbase, ed.), for the alleged trading activity of unauthorized securities.

And by unauthorized securities we mean altcoins.

This is one of the reasons why I do not have a favorable long-term outlook on the altcoins sector, which however remain a useful proxy for a bit of "healthy speculation" in the medium-short term.

But let's go back to Bitcoin, the only cryptocurrency worth keeping in your portfolio in a very long-term perspective, and analyze the bitter opposition of politicians towards Bitcoin.

Gensler (Sec Chairman) doesn't really hate it because of investor protection.

Politicians who strongly oppose it don't actually think Bitcoin has any significant illicit use.

The ones just described are all instrumental motivations.

So why do shadowy members of the US Congress and the European Parliament cyclically come out of nowhere -- with Bitcoin on their minds amidst all the problems that plague us -- parroting these tiresome objections?

It is clear that they are being silently induced by others to do so, including central banks who understand the real threat: in a system that depends on irresponsible public spending to finance deficits and wars (as Assange said, the goal is not to win wars but to ensure that wars never end) by printing money and government bonds to cover such irresponsibility, the warning signals cannot be allowed to work.

There must be no pure price signals.

And above all, a wake-up call must not also serve as a life raft that is easily accessible to everyone, especially the general public, in the form of ETFs.

There must be no escape route from the financial system.

This is an unstated but critical reason to understand the long-standing resistance to Bitcoin and ETFs in particular.

It's also why the three-judge panel of a US federal appeals court that essentially forced the SEC to approve Bitcoin ETFs in 2023 may ultimately prove to be the least celebrated but most important group of people in the history of US and global financial markets.

After the ruling of that court, you could almost hear the screams of politicians, bureaucrats and some influential figures from the private sector (above all the CEO of JP Morgan who never misses an opportunity to shovel mud on Bitcoin) tearing their clothes cursing "those damned judges who don't realize what they've done?"

The fifth columns and "gate keepers" of the financial system have understood that life rafts cannot be allowed.

Here's Christine Lagarde suddenly talking about Bitcoin and the need for global cooperation on regulation.

The point is precisely this: if there is an escape route, it will be used.

And that's exactly what's happening with Bitcoin and gold.

And it is precisely for this reason that the gold standard was abolished.

As Greenspan wrote in a 1960s essay: "In the absence of the gold standard, there is no way to protect savings from confiscation through inflation. There is no safe store of value. If it existed, the government would have to make it illegal to its detention, as has been done in the past in the case of gold".

Current financial policy is therefore designed in such a way that there is no concrete possibility of protecting oneself from devaluation.

This is why Bitcoin ETFs are important and why they have faced stiff resistance for years from the SEC, which only approved them after being forced to do so by a court.

Gold is slow moving and can be suppressed and even if it rose to $2500 it would not trigger systemic alarms among the public, although Western central banks and governments clearly wouldn't like it.

But if Bitcoin ETFs drive Bitcoin to hundreds of thousands of dollars per unit, the headlines will be overwhelming and the public will start asking uncomfortable questions.

With central banks desperately trying to cut interest rates and a potential second wave of inflation looming, it's easy to see why, from the perspective of politicians and bureaucrats, the timing for Bitcoin ETF approval couldn't have be worse.

Bitcoin will soon serve as a “permanent warning system” of the financial system, like an annoying blip in the narrative of politics.

And we don't have to be asked to continue accumulating, in fact on March 20th the order we had placed within the range indicated in the last analysis was executed. We currently have approximately 70% of the capital in place that we had dedicated to the channel's public investment portfolio in 2022, which I remind you you can consult via the link in the message above.

I close with a general consideration.

Unfortunately, the gloomy picture is not limited to the macroeconomics, in fact tensions on a geopolitical level are also rekindling, with the situation in Ukraine now totally gangrenous and Israel appearing increasingly out of control in the Middle East, after having killed seven operators of an NGO and bombing an Iranian diplomatic headquarters in Syria.

Not to mention the massacre of tens of thousands of civilians in the Gaza Strip, in a situation so disturbing and dystopian that it left me speechless.

And the saddest thing is that in this context anyone who tries to mention the words peace, truce and negotiation is branded as half-moron.

I don't know how it will end, unfortunately I don't have an answer to this dilemma.

But I leave you with a Gramscian quote, which frames the context perfectly:

"The old world is dying and the new world is struggling to be born; and it is in this chiaroscuro that monsters are born."

Good trade

Bullguyz 🐮